作家 | Paul Franke

编译 | 华尔街大事件

自 2024 年以来，百事公司 (NASDAQ:PEP)的阐明一直远远过时于程序普尔 500 指数，跌幅近 30%。

现在百事公司 (NASDAQ:PEP)交游价钱为 145 好意思元，近 4% 的超高股息收益率现已可供购买。好音信是，在华尔街经济零落和熊市时间，百事的阐明频频优于程序普尔 500 指数。

因此，百事可乐的投资者不错在其投资组合中施展贯注作用，并得到与现款储蓄利率约莫沟通的股息收益率，同期领有有史以来最受接待的破费必需品之一。

从好多基本数据来看，股价接近其恒久估值平均值。底下绘图了股价与以前 12 个月收益、销售额、现款流和账面价值的图表，可追想到 1989 年底。与这一估值水平违反，现在程序普尔 500 指数公司的平均估值更接近创记载的高估。

好音信是，百事的估值方针正接近 5 年来的最低点，接近 2020 年 3 月的读数。市盈率为 21 倍（GAAP 事迹）和 16.6 倍（现款流），而市销率为 2.17 倍，账面价值为 10.2 倍。

而且，当咱们商酌到多年来债务和现款水平的变化时，企业估值对新买家来说看起来愈加贤慧。此外，当咱们询查 2025 年的预测时，企业价值与中枢现款 EBITDA 之比为 12.65 倍，销售额比率为 2.48 倍，这比 2020 年 3 月的低点低廉得多。

今天的股价估值绝顶有勾引力，比一年前低得多。但是，最好的音信可能是股息。

以前 3.69% 的股息收益率为每股 145 好意思元，是有史以来最高的。该公司于 1986 年运行派发股息，股息收益率一般在 1% 至 2% 之间，直到 2009 岁首大零落触底。从那时起，粗造股收益率一直在 2.4% 至 3.5% 之间波动，直到 2024 年底。

但这并不是统共的利好音信。当咱们将百事可乐的可用现款分拨率与程序普尔 500 指数平均值进行比较时，该股票今天是一个极好的买入点！频频交游收益率与程序普尔 500 指数约莫沟通，刻下收益率是蓝筹股“市集”收益率 1.16% 的 3.14 倍。换句话说，百事可乐的“相对”收益率也从未比 2025 年 2 月更好。

股息粉饰率若何？从筹划现款流来看，粗造股股息支付约占现款产生的 53%。这种树立是不错给与的，但不像几十年前那么乐不雅，那时股息仅占现款流的 10% 或 25%。一言以蔽之，预测在可猜想的明天股息支付不会大幅增长，除非收入受到新一轮通胀的刺激。

就现款流与债务比率而言，百事公司最近 12 个月的得分为 0.279 倍，与 10 年平均水平绝顶（这意味着，如若不支付股息，该公司不错在不到四年的时刻内偿还通盘债务）。此外，现款流占销售额的百分比（13.62%）略低于十年来 15% 的平均水平。一言以蔽之，配景钞票欠债表和钞票树立与以前五年的运营情况莫得太大不同。

接下来，咱们不错望望百事可乐股票在以前四次好意思国经济零落时间的阐明。当咱们回来 1990 年以来华尔街的熊市与好意思国经济零落并存时，百事脱颖而出，成为投资者的绝佳贯注遴荐。

自 1989 年底以来，百事的买入和握有实在复制了程序普尔 500 指数的总答复，包括股息。但是，这只股票似乎在华尔街牛市中期至末期阐明过时，而在好意思国经济零落和熊市时间规复失地。

分析师的第一个例子是 1989 年末至 1991 年底时间。1990-91 年的好意思国经济零落鄙人面用灰色艳丽。如若你在运行前几个月购买了股票，并握有到零落罢了后几个月，那么联系于程序普尔 500 指数而言相称强盛的相对收益即是你的答复。此外，在这段多年的时刻里握有股票将使你的投资组合得到 3 倍于举座市集的收益（+87.1% vs. +29.79%）。

相似，在互联网泡沫岑岭期，百事可乐的新投资者得到了丰厚的答复。在开头的科技泡沫闹翻和零落时间，成长型股票会暴跌，而蓝筹股价值股仍能高涨。正如您在图表上看到的那样，百事股票是存放资金的贤慧之选。在 2000 岁首至 2002 年底的 3 年时间，百事的总答复率为 +29.4%，而程序普尔 500 指数则大幅下落 -35%。

下一次好意思国经济零落是 2007-2009 年房地产崩盘和银行信贷崩溃。如若你在 2007 岁首购买百事可乐（在出现任何严重问题迹象之前），并在 GDP 肃肃萎缩后握有一年，你的股价将以 +25.4% 的安祥上风跑赢程序普尔 500 指数。

最新的好意思国经济零落例子发生在 2020 年时间。如若你在 2020 年 1 月购买股票，那么市集“跑赢大盘”的一段时刻将是你在 5 月份得到的答复（与程序普尔 500 指数下落 15% 比较，答复率握平）。如若你握有到 10 月，答复率将回落至泛泛范围。但是，在这统共时间握有 百事被诠释莫得那么繁芜和不安祥。

这次零落和熊市分析的主要论断是，百事可乐已被诠释是经济压力时间最值得握有的蓝筹破费品。

交游图表也与看跌内爆相去甚远。事实上，负量指数和平掂量方针运行呈锯齿形走高。特殊值得精致的是，OBV 自 11 月以来一直阐明相称积极。

20 天Chaikin 资金流谋略着力几个月来初次转为刚巧，价钱督察在 1 月初的低点（至少到现在为止）。我觉得，任何鼓励价钱卓越 50 天移动平均线（现在为 152.81 好意思元，到 3 月初可能跌破 150 好意思元）的高涨王人可能预示着触底。

百事可乐现在的投资安排是否保证 2025 年的利润或市集总体阐明优异？不。还有其他事情需要商酌。深度零落可能会比以前的情况更严重地减缓对零食和汽水的需求。另一个新出现的问题是，据算计，GLP-1 减肥药如实导致市集对含糖食物的需求放松。除了这些身分以外，一个特别风险是总统的新医疗指导团队暗意但愿适度好意思国的加工食物（尤其是垃圾食物）。

在对百事进行投资之前，您必须了解/给与上述通盘风险，其中任何一个风险王人可能导致销售和收益呈下降趋势。

出于这些原因，明天 2-3 年，百事可能不会像以前的好意思国经济零落那样成为大赢家。此外，如若收益和现款流停滞在 2024 年的水平近邻，股息开销可能只会跟着时刻的推移而小幅增长。

百事可乐养息后每股现款收益（非 GAAP，略低）和总销售额的预测如下。诚然，关于每股收益或收入的增长而言，这一预测也曾不算惊东说念主。但是，如若本年好意思国经济零落和熊市阁下，好意思联储被动大幅降息，百事股价可能会得到精致撑握，从今天起已毕可给与的涨幅。

分析师的基本预测是，百事可乐有限的总答复将与华尔街在 2025-26 年握有程序普尔 500 指数时间的多量耗损相匹配。字据我自 1986 年以来的交游劝诫，咱们所处的最相似的经济时势是 2000 年的科技泡沫。2016 年运行的大型科技股茂密关于业务推广速率放缓的估值来说过于夸张。如若另一场科技泡沫行将到来，那么握有与东说念主工智能狂热或外交媒体骄子全王人无关的破费必需品股票可能是您在 2026-27 年投资的更佳遴荐。

因此，如若您正在寻找贯注性股票，支付多量股息，而且在难懂时间阐明精致，百事可乐现已参加买入区域。鉴于华尔街在春季出现大畛域抛售，分析师对股价低于 120 好意思元的股票予以强力买入评级。按照这个报价，股息收益率为 4.5%，现款养息后的市盈率约为 15 倍，通盘其他变量保握不变。

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